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发电量持续下降。中央电力巨头的市值已经下降

根据华润电力公布的最新经营数据:今年4月和5月的电力销售继续下降。尽管月度跌幅已经收窄,但前五个月的总量仍然出现同比负增长。华润电力的股价创下端午节前近四周的新低,并在假期后持续下跌。总市值已超过一年前,亏损已超过500亿港元。

根据面包金融评论的统计,作为中央企业的发电巨头,华润的销售下滑只是近两年电力行业疲软的一个缩影。近年来,国内发电设备的平均利用率持续下降,而新的发电能力迅速扩大。发电行业上游的相关设备制造,煤炭开采甚至铁路货运正在经历更加严重的利润甚至巨大的损失。

发电行业不仅是一个长期的产业链,也是实体经济的一面镜子。看到微观知识:今年夏天,真的有点冷。

售电量下滑 营收滞涨 央企电力巨头市值腰斩

根据公告数据,华润电力有限公司下属电厂今年5月销售额同比下降3.8%,4月份下降达12.1%。前五个月,部分省份燃煤电厂的用电量下降幅度更大,广东省下降15.7%,湖北省下降12.6%。

2015年,华润电力的营业收入约为714亿港元,较去年仅增长约1%,几乎可以忽略不计。华润财务报告有限公司是港元,其收入主要是人民币。去年下半年人民币的突然贬值影响了华润在一定程度上反映的收入。但即使扣除这一因素,华润在过去两年的收入增幅也远低于此前的水平。 2014年,人民币汇率相对稳定。那时,华润的收入仅略微增加不到1.6%;它远低于同期的GDP增长率。

从2005年到2011年,华润的营业收入经历了快速增长。从59.27亿港元增加到超过607亿港元,六年来增长了9倍以上,增长率远远超过同期的GDP增长率。

在收入放缓的同时,华润的员工总数也在减少。根据年度报告数据,华润电力2015年的员工人数为39,728人,已减少两年。截至2013年底,总数下降了4,200多,下降了近10%。

从过去一年左右的股价走势来看,香港资本市场对华润并不十分乐观。尽管多年来保持良好的股息记录,华润的股价自去年4月以来下跌超过一半,远远超过同期恒生指数的跌幅。过去一年的市值已下跌超过500亿港元。当前的P/E比小于6倍,P/B比小于0.8倍。即使在估值普遍不高的香港股票市场,估值已经相当低。

全国发电设备利用率持续4年下滑 发电能力已经过剩?

近期华润电力的销售下滑只是整个电力行业的一个缩影。更大的背景是全国发电设备利用率持续下降。

发电设备的平均利用小时数是衡量发电厂容量利用率的关键指标。根据中国电力企业联合会的数据,2016年前四个月,中国发电设备累计平均利用小时数为1,180小时,同比下降7.6%。其中,火电的下降尤为严重。今年前四个月的平均利用小时数仅为1,322小时,是2005年同期以来的最低水平,下降幅度超过9%。



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